NS&I通胀率链接定期债券优劣

英国财政部直属的国家储蓄和投资局(National Savings and Investments， NS&I)于5月13日给了投资理财者一个不小的惊喜。该机构宣布将重新推出于2010年7月被撤消的能够完全抵消通货膨胀率的“与通胀率挂钩的定期储蓄债券（Index-linked Savings Certificates)”。每位投资者可以投资100到1.5万英镑到该债券，享受高于通胀率0.5%的免税收益。

消息公布当天，笔者多次拨打国家储蓄和投资局的产品申请热线，都处于忙碌状态。根据英国《金融时报》等媒体估计，考虑到投资者对此类储蓄产品的渴求，该债券将很快售罄。

本专栏在2月18日《对抗通胀的理财产品》一文中，介绍了今年1月底由伯明翰中郡住建协会推出的5年期通货膨胀指数链接债券，该债券承诺的利息率是零售物价指数(RPI)外加0.25%。刚刚恢复的NS&I通胀率链接定期债券则提供年度RPI外加0.5%的利息率。

对于担忧通货膨胀会侵蚀个人资产的投资者而言，通胀率链接债券无疑是一款绝佳的投资，但是，正如所有的投资产品，通胀率链接债券难免有瑕疵。本文将具体分析利弊，供读者参考。

NS&I通胀链接品优势

NS&I通胀率链接债券作为长期以来的热门产品，必定有其不可匹敌的长处。

首先是投资产品的100%安全性。由于NS&I是英国财政部下属机构，其拥有的所有投资产品有全额的担保。投资者不必担心商业金融机构8万英镑的担保上限。

其次，该债券具备抵抗通货膨胀的功能，并额外有0.5％的收益。而且该链接产品采用与零售物价指数(RPI)挂钩，当前为5.2%，而不是较低的消费物价指数(CPI)，当前为4.5％。历史上零售物价指数（包括按揭利息、地方物业税和其他房租费用）比消费物价指数较高，保证让投资者抵抗较高的通货膨胀指标。

第三，NS&I通胀率链接债券的利息收益免缴利息税。按照当前RPI为5.2%，也就意味着该债券的利率为5.7%，非免税的储蓄需要达到至少6.5%到8.7的利息率，才能获得同等的利息收益。

还有，即使该债券为定期五年，但投资者可以在到期前兑现，兑现前每个完整年度的利息收益不受影响。兑现当年的利息将按活期支付。

通胀率链接的弊端

当然，由于NS&I通胀率链接定期债券具备两个明显的特征——“通胀链接”和“定期”，因而具有先天不可忽视的缺陷。

NS&I通胀率链接定期债券则提供年度RPI外加0.5%的利息率，其前提是英国国家统计局公布的年度RPI。目前的RPI为5.2%，也就意味着该债券的利率为5.7%（5.2%+0.5%）。但是，通胀率指数RPI并不是一成不变的。尽管当前的通胀率高企，并不意味着一两年、两三年后就一定高企。

根据英国中央银行行长默文·金和多数经济学家预测，英国的通货膨胀率将于未来几年逐步下降，并有可能在2013年前后下降到央行通胀控制的目标值2%以下。如果通胀率当真下降到2%以下，就意味着NS&I通胀率链接定期债券的收益下降到2.5%之下，相比不符合多数投资者的预期。

第二个缺陷是“五年定期”。由于NS&I通胀率链接定期债券锁定五年定期，对于投资者而言即构成风险。因为接下来的五年里，英国央行的利率将逐步上涨，市场上的活期产品收益率将不断提高。

如果通胀率下降，同时基准利率上涨，那么就意味着通胀率链接债券产品面临双重挤压。目前的高利息率优势将化为乌有。

无论NS&I通胀率链接定期债券利弊谁占上峰，该产品在免税储蓄投资产品中仍具有不可动摇的地位。

当然，按照投资理财的黄金定律之一——“不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里”，投资者必须将资产多元化，通胀链接产品也只是您众多篮子的一个。