国际货币基金组织（IMF）下调全球经济预期。IMF将全球经济增长预期下调至金融危机以来的最低水平。这主要是因为主要发达经济体增长放缓，并且关税正影响着全球贸易。

阿德里安是国际货币基金组织金融顾问兼货币和资本市场部总监，他预测道： “中期增长面临的下行风险仍然很高。在不利的情况下，全球经济增长可能在3年后出现负增长”。 在发达国家，企业债务和金融冒险行为已经使得借款人的信誉恶化。在欧元区，由于保险公司和银行持有大量的政府债券，利率的上升可能会给它们带来巨大的损失。此外，国际主权组织认为，英国脱欧以及与贸易谈判相关的紧张局势问题会加剧投资者的悲观情绪。欧洲央行和中国人民银行已经启动的去杠杆化程序，IMF建议继续保持。本周早些时候，几个国家发布了疲软的数据（采购经济人指数, 工业生产，消费者信心，生产者价格指数）。

请看以上全球非金融行业企业债券（按地区划分）

央行消息，低通胀（1.8%），一季度预期升至2.3%的增长率，以及强劲的劳动力市场（3月份就业岗位增加19.6万个）推动美联储上周三发表了更为乐观的会议纪要。美联储预计，资产负债表收缩可能在5月和9月放缓。会议纪要为全年进一步加息敞开了大门，但它没有排除经济恶化时降息的可能性。目前的期货价格显示，降息的可能性为55%，加息的可能性为零。

在海外，马里奥德拉吉举行了另一场语调鸽派的新闻发布会，主题一直是疲弱的经济数据，这加大了经济下行风险，以及可能启动一项为期两年的低成本再融资新计划，该计划旨在让银行支持欧元区经济。会议结束后，欧元下跌，欧元区政府债券市场上涨，10年期德国国债收益率为-0.039%，比2.5年低点高出5个基点。

请看以上美国10年国债收益率和德国10年国债收益率对比图

贸易紧张局势升级。美国贸易代表宣布对来自欧盟的进口产品征收110亿美元关税，原因是欧盟支持空客，这将对美国产生不利影响。欧盟回应称，反击的准备工作已经在进行中，而法国飞机制造商将“对美国采取规模大得多的反制措施”。此前，WTO的一份报告显示，空客从1968年至2006年间逾160亿欧元的补贴中受益。

值得注意的是，上述关税相对于美国与中国目前对彼此约3600亿美元商品征收的关税而言微不足道。

热点话题

路易威登的手袋销量好于预期，皮具销售推动其股价上涨超过4%，周四达到342.80欧元的历史高点。一季度时尚和皮革业务增长15%，主要来自远东地区。另一方面，由于来自线上经销商竞争的日益激烈，手表和珠宝业务举步维艰，增长也最为缓慢。这家奢侈品集团的销售额在有机基础上（如外汇和并购）增长了11%。鉴于其非周期性，奢侈品行业是一个防御性行业，在市场放缓和不确定性时期的表现历来强于市场。值得注意的是，根据瑞士信贷全球财富报告，到2024年，全球百万富翁人数（目前为4220万）预计将增长30%，主要由印度（增长50%）、中国（增长60%）和欧洲（增长36%）引领。这样，到2050年，超高净值个人（> 5000万美元）的数量预计将翻一番，而全球总财富在未来5年内将增长约25%（目前最富有的10%的人拥有全球80%的财富）。

请看以上路易威登及其竞争对手过去2年业绩的复合增长

波音无休止的危机似乎日益恶化。波音发布了第一季度的订单数据并宣布从4月中旬开始，波音737的最高产量将从目前每月52架飞机的水平下降至42架。值得注意的是，波音管理层此前计划在6月份提高737的月最高产量。减产将把交付量从预期的每年650台降至每年515台，转化为69亿加元的财政收入亏损。摩根大通和高盛的分析师均下调了其股价目标和每股收益预期。尽管波音目前的市盈率较其主要全球竞争对手空中客车（Airbus）和庞巴迪（Bombardier）低32%左右，但由于未来交货的不确定性，以及停飞成本对利润率的影响，投资者可能会持有或出售自己的股票，因此波音股价下跌的可能性似乎大于上涨的可能性。

上周一，通用电气股价暴跌8%， 抵消了3月份的涨幅。摩根大通一名与该公司关系密切、声誉良好的分析师概述了这家美国最大企业集团的未来短期内不会好转的原因。自由现金流的产生、发电机组的挣扎复苏以及GE资本融资项目的启动仍是“热点话题”。在最近的摩根大通会议上，通用电气首席执行官拉里卡尔普宣布，该工业业务部门今年将继续投资并超过去年27亿美元的现金流出。（注：通用电气10月30日公布的电力部门运营亏损为6.3亿美元，为有史以来最严重的一次）。

该公司预测，到2020年，电力和可再生能源部门的现金流为负，而医疗保健部门预计将增长，但不足以抵消生物制药业务处置带来的10亿美元亏损。此外，西门子与中国企业的合作，以及有关三菱重工可能合并以扩大涡轮机业务的传言，可能令通用电气面临日益激烈的竞争。另一方面，尽管该航空部门仍在创造42亿美元的自由现金流，但波音危机可能会影响其订单流。最后一个问题是，通用电气能否幸免于即将到来的衰退，因为届时出售资产将更加困难，而较低的利率将推高保险和养老金债务。

请看以上通用电气和西门子过去6个月业绩的复合增长

全球最大的石油公司沙特阿美首次在债券市场上市，收到了创纪录的850亿美元出价。该公司预计将通过6批期限和收益率不同的债券筹集逾100亿美元资金。预计10年期国债的收益率将比同期美国国债高出125个基点，而沙特国债目前的收益率为1.27%。然而，如此高的需求可能表明，定价可能会更高，随着风险溢价下降，从而导致收益率下降。沙特阿美也是其潜在IPO的一个中心话题，该公司的IPO至少已被推迟至2021年。

特斯拉的市场份额在第一季度创纪录的下滑之后，上周四暴跌11%。这家汽车制造商去年第四季度交付了6.3万辆汽车(去年第四季度为90,966辆)。新推出的Model3轿车未能达到1000辆。不过，尽管投资者担心需求不足，但该公司管理层重申了对2019财年的预期，即交付36万至40万辆。该公司宣布在美国几个州削减销售人员，以加强和促进其节省成本的在线订购过程。

请看以上特斯拉和纳斯达克100最近4个月的复合增长对比

德本汉姆：失败的故事。上周一，这家英国零售商被宣告破产，股票价格在停牌前下跌了10%以上。该公司拒绝了一些价值2亿美元的救援收购计划，收购方是纽卡斯尔联队的迈克阿什利，他也是动向体育30%的股份的持有人。去年8月，该巨头以9000万英镑的价格收购了佛莱泽百货，拯救了该公司。德本汉姆累积了超过7.2亿英镑的债务，现在由其债权人掌控，包括Alcentra、安吉洛戈登和银点资本等对冲基金。管理层计划关闭多达50家门店，将4000个工作岗位置于危险境地。

德本汉姆在IPO期间的估值为17亿英镑，如今约为2000万英镑。尽管英国家庭实际可支配收入和人均支出继续增长，但弗雷泽百货、德本汉姆和极度干燥（Superdry）去年的盈利预警都是英国零售市场不断恶化的信号

 请看以上德本汉姆自IPO后业绩复合增长表现

下周的宏观焦点是什么？

4月23日:

●   2019年2月欧元区建筑业生产

●   2019年4月英国劳动力市场最新总体统计数据和长期趋势的经济分析

4月24日：

●   2019年3月欧元区通胀(HICP)

●   2019年3月英国生产者价格通胀

●   2018年12月英国政府债务和赤字

●   2019年2月英国房价指数

●   2019年2月美国国际货物和服务贸易

4月25日：

●    2018年10月至12月英国企业收益

●    2019年3月英国零售数据

4月26日:

●    按行业划分的国内生产总值、2018年第四季度和2018年年度国内生产总值

 请看以上英国实际GDP增长率（左数轴）对比富时250增长率（右数轴）

本周要闻

彭博社本周早些时候发布的一项最新研究显示，最富有的7家烈酒家族(三得利、百加地、保乐力加…)所持股份合计约700亿美元。全球酒精饮料市场的价值约为1.3万亿美元，预计到2026年，该市场的年复合增长率将达到3.9%，总收入将达到1.8万亿美元。

本周引述

“可能会有一系列事件以某种方式导致经济衰退，但可能不会在2019年、2020年和2021年发生。”

来自于上周五，摩根大通首席执行官杰米戴蒙在他的第一季度电话会议。