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编者按：英国和欧盟已达成“脱欧初步协议”，这将使伦敦这个庞大的金融中心在脱欧后能达到进入欧盟市场的基本水平。该协议将基于欧盟现有的金融市场准入制度，即等同性，欧盟官员一直认为这是对英国的最佳安排。但目前英国政坛面临一系列震荡，使得这一协议在英国议会获得通过还存在疑问。

华闻君邀请了财经专栏作家、在欧洲从事跨国并购工作的鲁晓芙，为我们解读伦敦在英国“脱欧”后金融地位是否稳固的问题。

11月13日，英国与欧盟就“脱欧”达成了585页的“脱欧协议”文件草案。14日，英国首相特雷莎·梅召开了紧急内阁会议，会议长达五个小时，最终以内阁支持“初步脱欧协议”而告终。

但是今早英国脱欧事务大臣多米尼克·拉布（下图）和就业和退休保障大臣艾斯特·麦克维相继宣布辞职，就连梅姨自己的首相地位都“摇摇欲坠”，加上协议草案需要在英国议会获得通过，这些都为“初步脱欧协议”在英国议会通过带来变数。

根据协议内容，英国和欧盟已达成脱欧初步协议，这将使伦敦这个庞大的金融中心在脱欧后能达到进入欧盟市场的基本水平。该协议将基于欧盟现有的金融市场准入制度，即等同性，欧盟官员一直认为这是对英国的最佳安排。

该协议草案一出，英国财长哈蒙德呼吁商界人士支持首相。

作为英国出口和税收收入的最大来源，英国的金融服务业一直在努力寻找一种方法来保持现有的贸易流量。许多顶级银行家担心英国“脱欧”将慢慢削弱伦敦的金融地位，而全球国际性大银行已经在英国退出欧盟之前重组了一些业务。

伦敦是否会因为英国“脱欧”而造成其世界金融中心的地位不保？下面是我的一些看法。

欧洲的经济结构分工可以说成：德国提供技术，法国提供奢侈品，英国提供资金。

任何一方妄想取代另一方，都是徒劳的。至少短期之内是徒劳的。

英国作为世界第二、欧洲第一金融中心，远远地抛离了欧洲大陆的同行们，碾压德国法兰克福、法国巴黎、瑞士苏黎士。

我们把伦敦和法兰克福、巴黎做一个直观的对比：

• 从银行数量来看：伦敦有超过500家本土银行和外国银行机构，法兰克福有336家，巴黎200多家：

• 从股票交易所来看：伦敦交易所是欧洲市值最高的交易所，也是最国际化的；法兰克福交易所欧洲第三；而巴黎，只是欧洲排第二的泛欧交易所的一部分，巴黎同阿姆斯特丹、布鲁塞尔、马德里、里斯本等共同组成了泛欧交易所。

• 从保险行业来看：英国是欧洲保险行业的绝对中心，拥有历史悠久的保险交易所劳合社（Lloyd's）。中国的保险公司齐聚伦敦，其中平安保险、中国人寿、泰康人寿等，已经在伦敦买下多个地标性大楼。

从名字也可以看出端倪，伦敦有金融城，法兰克福有金融区，巴黎没有以金融命名的地区。

成为国际金融中心，伦敦具有对面欧洲大陆所没有的优势：

一个是法律体系。英国采用英美法系惯例法，依据以往判决惯例，有助于司法体系适应千变万化的社会现实，也有助于保护金融业务的发展。德国和法国采用大陆法，或者说成文法，依据固定的法典执行，对于金融业务的支持，有先天不足。

另一个是语言和时区优势。布鲁塞尔的欧盟总部开会时，采用的语言是英语。英语的巨大优势显露无疑。

伦敦的时区，刚好在亚洲和美国之间，伦敦交易员上午可以和亚洲（下午时间）做交易，而美国交易员上午上班的时候，刚刚伦敦工作时间下午。

欧洲跟伦敦一个时区的大城市，只有葡萄牙里斯本。

伦敦成为最大离岸美元、欧元交易中心，不是没有道理的。

你在金融行业所碰到的难题、所想到的创新，几乎都可以在伦敦金融城，找到答案，找到交易对手。

举一个细分行业的例子，葡萄酒金融，包含了葡萄酒投资基金、葡萄酒物流仓储、拍卖行、期酒等，伦敦具有最好的市场。国内的某些葡萄酒和艺术品投资基金，很多同伦敦机构合作。

中国目前面临银行贷款不良率攀升的问题，我曾经问过伦敦同行如何解决，一天就收到了快十家买卖银行不良贷款的公司推荐。在中国，专业买卖银行不良贷款的公司只有四家，脱胎于四大银行的四家资产管理公司。

但是，因为英国“脱欧”，伦敦的金融中心地位，多多少少要受到冲击了。

跟伦敦的金融机构打交道，经常看到名片上印着：EMEA TEAM。

这是什么意思呢？EMEA为Europe，the Middle East and Africa的字母缩写，为欧洲、中东、非洲三地区，名片上就可以看出伦敦金融业务的国际性。

伦敦基本上主导了欧洲的大型融资活动。欧洲大陆的大企业融资，不论是银团贷款，还是发行债券，没有伦敦的机构参与，是不可想象的。

欧洲大陆的大型上市企业开Capital Day投资沟通会，往往一半多的参会人员，从伦敦飞来。

套用中国的古话，伦敦同欧洲大陆的金融联系，那是“一衣带水”，虽然隔着英吉利海峡，却毫无阻隔。

欧洲76%的对冲基金总部设在英国，欧盟国家74%的OTC衍生品交易在英国，欧盟78%的资本市场行为是在英国进行的。英国金融服务业的年产值达到1800亿英镑，约占英国经济产值12%。其中对欧业务贡献殊多。

英国“脱欧”以后，多家国际金融机构声称，要削减伦敦的工作岗位和部门，转移到欧洲大陆。这是什么原因呢？

首先，英国经济前景不明。这周英国和欧盟谈判出现反复，造成英镑走势动荡。今早英国脱欧事务大臣拉布宣布辞职，英镑兑美元短线暴跌100点，最低下挫至1.2846。早前国际评级机构标准普尔调低了英国的国家评级，从AAA降到了AA，英格兰银行行长卡尼就曾警告“脱欧”有可能造成经济衰退。

虽然英国与欧盟达成了“脱欧初步协议”，但由于依然存在很多变数，英国各行业开始大量囤积进口物资，从白纸到冷冻食物原料，他们担心脱欧谈判破裂影响供应链。

其次，英国和欧洲大陆之间的金融活动税费优惠，也要重新计算。金融业是特殊的服务业，提供的服务是融资，得到的收入是利息和费用。本来各国对于金融活动的利息和费用，也要收税。在欧盟的框架下，欧盟各国对于英国的金融活动，进行税费减免或者优惠。“脱欧”以后，这些优惠政策很有可能要重新计算了。

最后，金融行业是人员流动性最大的行业。看看国内证券行业有多少“空中飞人”，可见一斑。原来伦敦和欧洲大陆的人员可以自由轮换。“脱欧”了以后，伦敦和欧洲业务人员需要固化。

以上三个变化，都导致伦敦的国际金融机构需要重新调整区域策略，缩减伦敦地区规模，增加欧洲大陆的投入。

对于英国“脱欧”后的金融发展，也有乐观的人。认为英国“脱欧”后，同时也会与欧盟达成新的自由贸易协定，而“金融护照”将维持，因此伦敦国际金融中心的地位，不会受到影响。

“乐观派”搬出了瑞士和挪威的例子，尤其是瑞士，虽然不是欧盟成员国，但是同欧盟内部国家逐一达成自由贸易协议，签署了30多个自贸协议，也稳固了国际金融中心的地位。

我个人认为，英国无法做瑞士——离开欧盟，又保持金融中心毫发无损。

英国是大国，瑞士是小国，其规模经济不同。

瑞士作为国际金融中心，类型是离岸金融中心，主要是私人银行中心和大宗商品交易中心，在富人理财领域，瑞士是全球的领导者。这类业务客观上“在岸”（本土）的银行中心、股票交易中心、黄金中心、保险业和航运金融中心，其市场类型和深度、广度，都是瑞士无法比的。

而金融中心最重要的是人员和资本自由移动，英国脱欧以后，这方面有欠缺。

瑞士和挪威没有加入欧盟，但是同欧盟国家达成的协议中，对于人员自由移动、移民问题和难民问题，基本保持了支持的立场。挪威和瑞典虽然不像德国和瑞典那么积极，每年都在和欧盟配合，按数量规定接收难民。

而英国“脱欧”的一大目的，就是反对移民和难民问题，在日后同欧盟的谈判中，这个问题回避不了。

总之英国是个大家伙，能力越大责任也越大，无法只享受好处，而不承担义务。

英国，无法像瑞士和挪威那样，做一个安安静静的“美男子”。

但是，有一点我们需要理解，金融中心不是一夜之间建成的，也不会一夜之间消失。

伦敦金融中心业务部分转移到欧洲大陆，并不意味着伦敦金融中心地位不保，世界第二、欧洲第一的地位，据信会稳固。

伦敦在金融方面的优势，支持了欧洲大陆的融资活动，德国和法国也在受益，德国和法国支持、认定伦敦的金融中心地位，就算主观意愿想撇开，实际上也撇不开。

伦敦是世界金融中心，对欧业务是重要组成部分，但不是全部。“脱欧”以后，伦敦对欧业务，需要部分调整，为其他国家带来机会。是部分转移，不是欧洲业务整体转移。

金融对于英国和欧洲大陆都至关重要，在“脱欧”公投以后的双边谈判中，金融行业很有可能会继续保持特殊地位，同货物贸易相区别。

只是，英国“脱欧”才刚刚与欧盟达成“初步协议”，还没有就关键的贸易问题进行谈判。没有几年时间折腾，也达不到理想效果。这几年时间，谁又能知道，其他欧洲大陆的金融中心，会不会利用机会，奋起直追呢？

（本文仅代表作者观点）